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O rublo russo é a moeda com melhor desempenho do mundo este ano.
Dois meses depois que o valor do rublo caiu para menos de um centavo dos EUA em meio às sanções econômicas mais rápidas e duras da história moderna, a moeda da Rússia passou por uma reviravolta impressionante. O rublo saltou 40% em relação ao dólar desde janeiro.
Normalmente, um país que enfrenta sanções internacionais e um grande conflito militar veria investidores fugindo e uma saída constante de capital, fazendo com que sua moeda caísse. Mas as medidas incomumente agressivas da Rússia para impedir que o dinheiro saia do país, em combinação com a força das sanções ocidentais, estão trabalhando para criar demanda por rublos e aumentar seu valor.
A resiliência do rublo significa que a Rússia está parcialmente isolada das punições econômicas impostas pelos países ocidentais após a invasão da Ucrânia , embora seja incerto quanto tempo essa proteção durará.
Por que o rublo se recuperou
A principal razão para a recuperação do rublo é a alta dos preços das commodities. Depois que a Rússia invadiu a Ucrânia em 24 de fevereiro, os já altos preços do petróleo e do gás natural aumentaram ainda mais.
“Os preços das commodities estão atualmente em alta e, embora haja uma queda no volume de exportações russas devido a embargos e sanções, o aumento nos preços das commodities mais do que compensa essas quedas”, disse Tatiana Orlova, economista-chefe de mercados emergentes da Economia Oxford ao canal de notícias dos Estados Unidos CBS News.
A Rússia está puxando quase US$ 20 bilhões por mês com as exportações de energia. Desde o final de março, muitos compradores estrangeiros cumpriram a exigência de pagar a energia em rublos , elevando o valor da moeda.
Ao mesmo tempo, sanções ocidentais e uma onda de empresas deixando o país levaram a uma queda nas importações. Em abril, o superávit da conta da Rússia – a diferença entre exportações e importações – subiu para um recorde de US$ 37 bilhões.
“Temos essa coincidência de que, com o colapso das importações, as exportações estão subindo”, disse Orlova.
O banco central da Rússia também apoiou o rublo com rígidos controles de capital que dificultam a conversão para outras moedas. Isso inclui a proibição de detentores estrangeiros de ações e títulos russos que recebam pagamentos de dividendos para fora do país.
“Isso costumava ser uma fonte bastante significativa de saída de moeda da Rússia – agora esse canal está fechado”, disse Orlova.
Enquanto isso, os exportadores russos são obrigados a converter metade de suas receitas excedentes em rublos, criando demanda pela moeda. (A exigência de conversão era de 80% até esta semana, quando caiu para 50%.) Além disso, observou Orlova, é extremamente difícil para as empresas estrangeiras vender seus investimentos russos, outro obstáculo à fuga de capitais.
“Embora estejamos vendo esses anúncios de que as empresas ocidentais estão deixando a Rússia, muitas vezes elas simplesmente precisam entregar suas participações a seus parceiros locais. Na verdade, isso não significa que elas estão recebendo um preço justo por suas participações, então não movendo grandes quantias de dinheiro do país”, disse ela.
Todos esses fatores estão criando demanda por rublos, aumentando o valor da moeda.
“Embora esta não seja uma taxa de câmbio determinada pelo livre mercado, a estabilidade do rublo é ao mesmo tempo ‘real’, no sentido de que é impulsionada pelos altos fluxos de conta corrente da Rússia”, Elina Ribakova, vice-economista-chefe do Instituto. de Finanças Internacionais (IIF), disse via e-mail.
Quanto tempo vai durar o rali?
A alta do rublo tem sido tão forte que está criando alguns desafios para o banco central da Rússia, que esta semana tomou medidas para aproximar sua moeda dos níveis históricos.
“O banco central da Rússia está tentando afrouxar os controles de capital porque sente que o rublo é muito forte”, disse Ribakova. “Mas o banco central está em uma situação difícil. Se continuarem afrouxando, podem abrir as comportas dos fluxos de capital para fora do país. Em crises anteriores, US$ 200 bilhões deixaram o país em questão de meses.”
Mas, embora a recuperação do rublo e a força das exportações de petróleo da Rússia tenham temporariamente amortecido a economia das sanções, é improvável que isso dure. Os países europeus prometeram reduzir suas importações de gás russo em dois terços este ano, por exemplo – um golpe potencialmente incapacitante dada a dependência da Rússia das exportações de energia.
Um sinal de que a economia russa continua sob forte pressão é que a inflação na Rússia é mais que o dobro da taxa nos EUA. Isso está criando pressão para os russos tirarem seu dinheiro do país, disse Frankel, da Harvard Kennedy School.
“A tentação de tirar ativos da Rússia, para que os cidadãos russos encontrem uma maneira de contornar os controles… vai crescer, especialmente com a taxa de inflação agora tão alta quanto disparou”, disse ele.
Outra preocupação para a Rússia é que o corte das importações pode levar à escassez industrial , enquanto uma queda no investimento estrangeiro deve arrastar o crescimento econômico do país por anos, previu o Instituto de Finanças Internacionais. O IIF espera que a economia da Rússia encolha 15% este ano , eliminando mais de uma década de desenvolvimento econômico.
“Controles de exportação, a ‘fuga de cérebros’ de talentos para fora do país; uma mudança europeia para longe da dependência energética da Rússia e um clima de negócios excepcionalmente hostil pesarão no crescimento da Rússia nos próximos anos”, disse Ribakova.
