De acordo com a HSBC Asset Management, os Estados Unidos entrarão em uma recessão no quarto trimestre, seguida por uma possível recessão europeia em 2024. O banco alerta que muitas economias estão em estado de alerta máximo para uma recessão, enquanto as políticas fiscais e monetárias estão fora de sincronia com os mercados de ações e títulos.
O estrategista-chefe global da HSBC Asset Management, Joseph Little, destaca que, embora tenham restado partes da economia que se mantêm resilientes, a balança dos riscos aponta agora para um alto risco de recessão, com a Europa ficando para trás dos Estados Unidos, mas ambos seguindo uma trajetória macro geralmente alinhada.
“Já estamos em uma leve recessão de lucros e os calotes corporativos começaram a aumentar também”, disse Little no relatório publicado pela rede americana CNBC. “A boa notícia é que esperamos que a alta inflação se modere relativamente rapidamente. Isso criará uma oportunidade para os formuladores de políticas reduzirem as taxas de juros.”
Apesar do tom pessimista adotado pelos banqueiros centrais e da aparente dificuldade em controlar a inflação, especialmente no nível central, a HSBC Asset Management espera que o Fed dos EUA corte as taxas de juros antes do final de 2023, com o Banco Central Europeu e o Banco da Inglaterra fazendo o mesmo no próximo ano.
O Federal Reserve, o banco central dos Estados Unido pausou seu ciclo de aperto monetário em sua reunião de junho, deixando sua faixa de meta de taxa de fundos federais entre 5% e 5,25%, mas sinalizou que mais duas elevações podem ser esperadas este ano. A precificação de mercado prevê estreitamente que as taxas de fundos federais serão um quarto de ponto percentual mais altas em dezembro deste ano, de acordo com a ferramenta FedWatch do CME Group.
Little, do HSBC, reconheceu que os banqueiros centrais não serão capazes de baixar as taxas se a inflação permanecer significativamente acima da meta – como ocorre em muitas das principais economias – e disse que é, portanto, importante que a recessão “não ocorra muito cedo” e cause deflação.
“O cenário de recessão que se aproxima será mais parecido com a recessão do início dos anos 1990, sendo nosso cenário central uma redução de 1-2% no PIB”, acrescentou Little.
“Achamos que as notícias que virão nos próximos seis meses podem ser difíceis de digerir para um mercado que está precificando uma “aterrissagem suave”.
Little sugeriu que essa recessão não será suficiente para “purificar” todas as pressões inflacionárias do sistema e, portanto, as economias desenvolvidas enfrentam um regime de “inflação e taxas de juros um pouco mais altas ao longo do tempo”.
“Como resultado, temos uma visão geral cautelosa sobre risco e ciclicidade em carteiras. A exposição às taxas de juros é atraente – especialmente a curva do Tesouro – a parte da frente e do meio da curva”, disse Little, acrescentando que a empresa vê “algum valor” em títulos europeus também.
“No mercado de crédito, somos seletivos e nos concentramos em créditos de alta qualidade em investimento com grau de investimento em detrimento de créditos especulativos de grau de investimento. Estamos cautelosos sobre ações de mercado desenvolvido.”
O HSBC espera que a recessão nas economias ocidentais resulte em um “panorama difícil e incerto para os mercados” por duas razões. “Em primeiro lugar, temos o aperto rápido das condições financeiras que causou uma queda no ciclo de crédito. Em segundo lugar, os mercados não parecem estar precificando uma visão particularmente pessimista do mundo”, disse Little.
Apoio à China e Índia
À medida que a China emerge de vários anos de medidas rigorosas de confinamento devido à Covid-19, o HSBC acredita que os altos níveis de poupança doméstica devem continuar a apoiar a demanda doméstica, enquanto os problemas no setor imobiliário estão chegando ao fim e os esforços fiscais do governo devem gerar empregos.
Little sugeriu também que a inflação comparativamente baixa – os preços ao consumidor subiram para a mínima mensal de dois anos de 0,1% em maio, enquanto a economia tenta voltar a funcionar a todo vapor – significa que mais flexibilização da política monetária é possível e o crescimento do PIB “deve facilmente superar” a modesta meta do governo de 5% este ano.
Por esses motivos, o HSBC continua com um peso acima da média em ações chinesas, e Little disse que “a diversificação das ações chinesas não deve ser subestimada”.
Por exemplo, o valor está superando o crescimento na China e Ásia. Isso é o oposto dos mercados de ações desenvolvidos”, acrescentou. Junto com a China, Little observou que a Índia é a “principal história de crescimento macro em 2023”, já que a economia se recuperou fortemente da pandemia com base no ressurgimento dos gastos do consumidor e um setor de serviços robusto.
“Na Índia, surpresas recentes de crescimento ascendente e surpresas descendentes na inflação estão criando uma espécie de mistura econômica ‘Goldilocks’”, disse Little. “Melhores balanços corporativos e bancários também foram impulsionados por subsídios governamentais. Ao mesmo tempo, a história de investimentos estruturais de longo prazo para a Índia permanece intacta”.
