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O Comitê de Política Monetária (Copom) do Banco Central decidiu nesta quarta-feira (17) manter, de forma unânime, a taxa básica de juros, a Selic, em 15% ao ano, o maior patamar desde 2006. A decisão já era amplamente esperada pelo mercado financeiro.
Segundo o Banco Central, a manutenção da Selic busca controlar a inflação, reduzir impactos de flutuações na economia e contribuir para o pleno emprego. A nova taxa valerá pelos próximos 45 dias, quando o Copom volta a se reunir para reavaliar a conjuntura econômica nacional.
A decisão brasileira ocorreu em um dia chamado de “superquarta”, quando bancos centrais do Brasil e dos Estados Unidos anunciam suas políticas monetárias. Nesta quarta, o Federal Reserve (Fed) reduziu os juros americanos em 0,25 ponto percentual, para a faixa de 4% a 4,25% ao ano, e indicou que deve continuar com cortes graduais até o final do ano.
De acordo com o Boletim Focus, os economistas projetam que a Selic deve encerrar 2025 em 15% ao ano. Para 2026, a previsão recuou ligeiramente de 12,50% para 12,38%, e para 2027 permanece em 10,50%.
Relatórios de instituições financeiras, como Ágora Investimentos e Itaú BBA, classificaram a manutenção da taxa como um “não evento”, indicando que a decisão não deve impactar significativamente os preços de ativos de renda fixa ou variável. Segundo o Itaú BBA, a medida reflete “a combinação entre a necessidade de cautela em um ambiente externo ainda incerto e a leitura de que os efeitos defasados da política monetária permanecem em curso”.
Apesar da desaceleração do IPCA (Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo) nas últimas semanas, as expectativas inflacionárias recuam lentamente. Para 2025, a inflação projetada é de 4,83%, acima do teto da meta, de 4,5%, cujo centro é de 3%. Para 2026, a estimativa é de 4,3%, ainda distante do centro da meta.
Entre agosto de 2022 e junho de 2023, a Selic esteve em 13,75% ao ano. Houve seis cortes consecutivos de 0,5 ponto percentual e um de 0,25, reduzindo a taxa para 10,5% em maio de 2024. Em setembro de 2024, o Copom iniciou nova série de aumentos, elevando os juros para os atuais 15%, tornando o Brasil o país com segundo maior juro real do mundo, atrás apenas da Turquia.
A Selic é o principal instrumento do Banco Central para controlar a inflação. Taxas elevadas encarecem o crédito, limitam consumo e produção e podem desacelerar o crescimento econômico, ao mesmo tempo em que aumentam os juros de empréstimos, financiamentos e cartões de crédito.
Confira o comunicado do Copom:
O ambiente externo se mantém incerto em função da conjuntura e da política econômica nos Estados Unidos. Consequentemente, o comportamento e a volatilidade de diferentes classes de ativos têm sido afetados, com reflexos nas condições financeiras globais. Tal cenário exige particular cautela por parte de países emergentes em ambiente marcado por tensão geopolítica.
Em relação ao cenário doméstico, o conjunto dos indicadores de atividade econômica segue apresentando, conforme esperado, certa moderação no crescimento, mas o mercado de trabalho ainda mostra dinamismo. Nas divulgações mais recentes, a inflação cheia e as medidas subjacentes mantiveram-se acima da meta para a inflação.
As expectativas de inflação para 2025 e 2026 apuradas pela pesquisa Focus permanecem em valores acima da meta, situando-se em 4,8% e 4,3%, respectivamente. A projeção de inflação do Copom para o primeiro trimestre de 2027, atual horizonte relevante de política monetária, situa-se em 3,4% no cenário de referência (Tabela 1).
Os riscos para a inflação, tanto de alta quanto de baixa, seguem mais elevados do que o usual. Entre os riscos de alta para o cenário inflacionário e as expectativas de inflação, destacam-se (i) uma desancoragem das expectativas de inflação por período mais prolongado; (ii) uma maior resiliência na inflação de serviços do que a projetada em função de um hiato do produto mais positivo; e (iii) uma conjunção de políticas econômicas externa e interna que tenham impacto inflacionário maior que o esperado, por exemplo, por meio de uma taxa de câmbio persistentemente mais depreciada. Entre os riscos de baixa, ressaltam-se (i) uma eventual desaceleração da atividade econômica doméstica mais acentuada do que a projetada, tendo impactos sobre o cenário de inflação; (ii) uma desaceleração global mais pronunciada decorrente do choque de comércio e de um cenário de maior incerteza; e (iii) uma redução nos preços das commodities com efeitos desinflacionários.
O Comitê segue acompanhando os anúncios referentes à imposição de tarifas comerciais pelos EUA ao Brasil, e como os desenvolvimentos da política fiscal doméstica impactam a política monetária e os ativos financeiros, reforçando a postura de cautela em cenário de maior incerteza. O cenário segue sendo marcado por expectativas desancoradas, projeções de inflação elevadas, resiliência na atividade econômica e pressões no mercado de trabalho. Para assegurar a convergência da inflação à meta em ambiente de expectativas desancoradas, exige-se uma política monetária em patamar significativamente contracionista por período bastante prolongado.
O Copom decidiu manter a taxa básica de juros em 15,00% a.a., e entende que essa decisão é compatível com a estratégia de convergência da inflação para o redor da meta ao longo do horizonte relevante. Sem prejuízo de seu objetivo fundamental de assegurar a estabilidade de preços, essa decisão também implica suavização das flutuações do nível de atividade econômica e fomento do pleno emprego.
O cenário atual, marcado por elevada incerteza, exige cautela na condução da política monetária. O Comitê seguirá vigilante, avaliando se a manutenção do nível corrente da taxa de juros por período bastante prolongado é suficiente para assegurar a convergência da inflação à meta. O Comitê enfatiza que os passos futuros da política monetária poderão ser ajustados e que não hesitará em retomar o ciclo de ajuste caso julgue apropriado.
Votaram por essa decisão os seguintes membros do Comitê: Gabriel Muricca Galípolo (presidente), Ailton de Aquino Santos, Diogo Abry Guillen, Gilneu Francisco Astolfi Vivan, Izabela Moreira Correa, Nilton José Schneider David, Paulo Picchetti, Renato Dias de Brito Gomes e Rodrigo Alves Teixeira.
Tabela 1
Projeções de inflação no cenário de referência
| Índice de preços | 2025 | 2026 | 1º tri 2027 |
| IPCA | 4,8 | 3,6 | 3,4 |
| IPCA livres | 5,0 | 3,5 | 3,3 |
| IPCA administrados | 4,3 | 3,8 | 3,8 |
No cenário de referência, a trajetória para a taxa de juros é extraída da pesquisa Focus e a taxa de câmbio parte de R$5,40/US$, evoluindo segundo a paridade do poder de compra (PPC). O preço do petróleo segue aproximadamente a curva futura pelos próximos seis meses e passa a aumentar 2% ao ano posteriormente. Além disso, adota-se a hipótese de bandeira tarifária “verde” em dezembro de 2025 e de 2026. O valor para o câmbio foi obtido pelo procedimento usual.
